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zt 华尔街：水晶球中看来年

uiop101

头衔: 海归少校

加入时间: 2004/02/25
文章: 140

海归分: 18217

标题: zt 华尔街：水晶球中看来年 (1049 reads) 时间: 2006-1-02 周一, 07:41

作者：uiop101 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

时值年末，华尔街的水晶球显示，2006年美国股市将小幅上涨，房地产市场和整体经济将降温，而联邦储备委员会(Fed)将把利率调高至5%左右。一些市场观察人士预计小型股保持数年的涨势将结束。至少有一位策略师预计股市将大大超出人们的预期，而另一位策略师则继续预计大跌。

去年所做的预期几乎全部落空。许多人预计道琼斯工业股票平均价格指数到2005年底为11800点，10年期美国国债的收益率为5%。有关金价每盎司425美元的预期也比实际低了近100美元，甚至还有人曾预测2005年年底油价为每桶39美元。即使是看跌的预测也与实际相差不少：一位策略师曾预计2005年年底标准普尔500指数为1200点，本周四该指数收于1254点。

近日，我们和10位策略师讨论了今年最让他们感到出乎意料的事情以及他们对2006年的展望。下面就让我们从最乐观的预期到最悲观的预期一一道来，其中，对道琼斯指数的最低预期是：8250点。

2006展望

詹姆斯•；鲍森(James Paulsen)，Wells Capital Management首席投资策略师，明尼阿波利斯

标准普尔500指数：1450点
罗素2000：715点
联邦基金目标利率：5.75%-6%
10年期美国国债收益率：6%
人均GDP增幅：4%
2005年最感意外之事：长期债券利率持续保持低位

鲍森预计标准普尔500指数2006年至少能涨15%，这样的预期涨幅在10位策略师中排在第一，也使他显得有点另类。鲍森还认为，美国经济增速将快于大多数人的预期，这将促使Fed将短期利率调高至6%，这高于目前大多数经济学家预计的4.5%-5%。

他的理论是，美国股市将和短期利率一起攀升，这有点不同寻常；一般来说，利率上升，股市就会受到打压。鲍森称，投资者实际上更应考虑何时Fed将停止加息，因为这是经济放缓的迹象。与此同时，强劲的经济增长将给企业带来更强的定价能力，推动利润上升，并促使Fed继续收紧货币政策。

鲍森有关明年经济增长将好于预期的观点也使他在投资建议方面与大多数策略师迥然不同，后者大多建议投资者转向规模较大、业务组合更多元化的公司，这样的公司在经济放缓的时候承受风险的能力更强。但鲍森认为2006年应投资小型股，就像近些年来的情况一样。

* * *

斯图尔特•；弗瑞曼(Stuart Freeman), A.G. Edwards & Sons首席股票策略师，圣路易斯

道琼斯工业股票平均价格指数：12100点
标准普尔500指数: 1400点
罗素2000指数：730点
10年期美国国债收益率: 约4%
人均GDP增幅：3.25%
2005年最感意外之事：金价在美元走强的形势下飙升

弗瑞曼说，股市在2006年有望稳步上涨，令人惊讶的是，源动力却是来自：Fed。他认为，Fed已经把利率水平提得太高了，尽管华尔街多数人士认为未来可能还有一到两次加息。他预计，Fed将在明年下半年开始降息。“我们已经看到实际消费支出减缓的迹象，”他说，“另外我们发现住房市场也在减速。”

他说，增长放缓将阻碍从过去四年强劲经济增长中受益的小型股的涨势。和大多数同行一样，弗瑞曼认为投资者明年应当关注大型股。他预计，2006年医疗保健等防御类股的收益增长将在4、5年中首次与标普500指数持平，甚至超出。

* * *

埃比•；约瑟夫•；科恩(Abby Joseph Cohen)，高盛(Goldman Sachs)
首席投资策略师，纽约

道琼斯工业股票平均价格指数：12000点
标准普尔500指数：1400点
10年期美国国债收益率：5%
人均GDP增幅：3.5%
2005年最感意外之事：投资者面对飓风和高能源价格处乱不惊

科恩说，住宅市场的降温和资产增值抵押贷款比率的下降将遏制2006年的经济增长。她预计，到明年年底前，GDP增长率将放缓至3%以下。不过她称，虽然动荡的住宅市场会削弱消费者支出，但企业资本支出的提高将拉动就业增长，帮助减轻住宅市场的影响。

更重要的是，明年经济将放缓至一个可持续水平，从而减轻通货膨胀风险，降低经济在过热之后滑入衰退的可能。虽然收益率曲线的倒置（短期收益率超过长期收益率）近来引发了人们对经济衰退的担忧，但科恩说，美国经济的基础仍然稳固，若无意外事件打击的话有望继续扩张。

科恩说，投资者应当关注那些资产负债状况良好的大型股，这些股票往往会从持续的经济增长中受益。她表示，在经济稳定增长、通货膨胀率低的环境下，信息技术和工业企业当受益匪浅。

* * *

蒂姆•；斯万森(Tim Swanson)，National City的投资总监，克利夫兰

道琼斯工业股票平均价格指数：12000点
标准普尔500指数：1400点
联邦基金目标利率：4.5%-4.75%
10年期美国国债收益率：4.5%-5%
2005年最感意外之事：原油价格长时间上扬

斯万森比较看好2006年的股市。他的理由是，能源价格和利率水平将保持稳定甚至有可能走低，而这两个因素的走高正是拖累2005年股市的原因所在。他说，如果能消除这两点负面因素，2006年的股市会比较不错。

不过，这种乐观预期隐含的一个风险是，随著住房市场降温，消费者可能会开始攥紧钱包、减少开支。在转按揭活动收缩的情况下，住房市场放缓会使消费者钱包里额外得来的钞票有所减少，而这些钱正是近年推动消费开支持续旺盛的一个很重要因素。不过他说，投资者不必为住房市场对消费的影响过于担心，因为在其他经济领域，劳动力市场正在日渐走强。

他说，就业前景非常稳健。工业生产很强劲，经济之车正在隆隆向前。

* * *

托比尔斯•；拉夫柯维奇(Tobias Levkovich)，花旗集团(Citigroup)首席美国证券策略师，纽约

道琼斯工业股票平均价格指数：11900点
标准普尔500指数：1400点
联邦基金目标利率：4.25%
10年期美国国债收益率：4.25%
人均GDP增长率：3.3%
2005年最感意外之事：大宗商品市场异常强劲

拉夫柯维奇根据他的预测模型得出的结果显示，投资者2006年可高枕无忧，股市将迎来强劲的一年。他的模型选取的参数包括投资者人气、债券和股票的风险回报对照以及利润预期等。

尽管他对标普500指数涨幅给出的预期是10%，但他认为，实际表现还会更好。他说，我们的许多模型都显示，标普500能涨到1400点以上。

推动股市上涨的因素将有哪些？他的答案是：能源价格下跌、Fed防止通货膨胀抬头的加息告一段落，来自伊拉克的好消息、异常强劲的盈利增长或全球经济走势趋好等等都能提供刺激动力。至于风险方面，在他看来，主要是伊朗问题、恐怖主义、Fed政策过于激进，还有在美国选举年政治家们或许会在经济上抛出保护主义政策。

* * *

杰弗瑞•；克雷托(Jeffrey Kleintop)，PNC Advisors
首席投资策略师，匹兹堡

道琼斯工业股票平均价格指数：11850点
标准普尔500指数：1375点
罗素2000指数：715点
联邦基金目标利率：4.75%
10年期美国国债收益率：5%
人均GDP增幅：3.25%
2005年最感意外之事：虽受飓风影响但GDP增幅超过4%

克雷托称，股市2006年将收高，但其间的过程不会一帆风顺。第一季度在Fed完成他预期的最后一次加息之后，股市将大幅上涨，并在此后的两个季度回落。困扰市场的问题将是人们对2005年灾难性飓风季节重演的担忧以及将剧烈波动的油价。

他说，对国会中期选举的不安情绪可能是市场动荡的另一个原因。不过，在选举的不确定性消退之后，“我们可以迎来第四季度的再次上涨。”

克雷托预计，明年美国经济将略有放缓，消费支出会因住宅市场降温而减少1%。他认为，小型股的表现将落后于大型股，因为青睐知名股票的散户投资者会越来越多地重返市场。

* * *

乔顿•；福勒(Gordon Fowler)，The Glenmede Trust Company首席投资长，费城

标准普尔500指数：1350点
联邦基金目标利率：4.50%或4.75%
10年期美国国债收益率：5%
2005年最感意外之事：尽管油价飙升至每桶70美元，飓风摧毁美国一个重要城市，股市表现依然符合预期。

福勒说，在高速增长的新兴市场业务繁忙的公司──例如波音公司(Boeing)，亚洲和中东地区对其飞机的需求目前十分强劲──在美国经济放缓的情况下将有出色表现。这意味著投资者将开始关注公司的实际经营情况，而不是只看重那些似乎价格低廉的股票。

福勒认为，就像上世纪90年代末投资者因生产率提高和所谓新经济而追捧科技股一样，投资者将开始偏爱那些能够从海外潮流变化中受益的公司股票。

他说，国际经济的稳定增长应会拉动美国经济，这也有助于推动一些美国国内企业的利润增长。

* * *

迪克•；格林(Dick Green)，Briefing.com首席执行长，芝加哥

道琼斯工业股票平均价格指数：11400点
标准普尔500指数：1340点
联邦基金目标利率：4.75%
10年期国债收益率：5%
人均GDP增幅：3.25%
2005年最感意外之事：在新奥尔良被飓风摧毁之后经济依然稳健

格林说，消费支出将略有减缓，但不会大幅下滑。“这个国家的消费者格外稳定，看淡消费者支出的预期在过去几十年中从未应验过，”他说。

格林也赞同大型股上涨前景看好的观点，认为经济放缓会首先挫伤小公司的利润，很长时间之后大公司才会遭遇沉重打击。大型股应有不俗表现的原因是它们的资产负债状况良好，业务更加多元化。他指出，多年来，大型股一直落后于小型股，一旦经济形势变糟，它们的估值就显得更具吸引力。“我们最青睐这些大型股的一个原因就是其下跌空间十分有限，”他说。

他认为2006年对股市最大的风险是：Fed把利率提得太高了。

* * *

托马斯•；麦克麦纳斯(Thomas McManus)，美银证券(Banc of America Securities)首席投资策略师，纽约

道琼斯工业股票平均价格指数：11700点
标准普尔500指数：1335点
罗素2000指数：675点
联邦基金目标利率：5%
10年期美国国债收益率：5.25%
2005年最感意外之事：长期国债收益率没有上扬。

麦克麦纳斯说，投资者应为股市2006年的大幅波动做好准备。他认为在明年的某个时候──或许是夏末或秋季，股市有可能下跌10%左右。麦克麦纳斯说：“有理由认为股市在2006年将经历一次回调。”

他担忧的核心问题是，随著转按揭活动的减缓，消费者支出的前景将会转黯。麦克麦纳斯认为，应避免投资那些易受消费者支出模式转变影响的公司。如果消费者削减在非必需品上面的支出，那么生产移动电话、视频游戏和电脑的厂家将遭受打击。

这并不意味著明年年底时股市定会跌至明年年初的水平以下。麦克麦纳斯说，有这种可能，但可能性并不大，Fed可能会在恰到好处的时机停止加息，从而使美国经济得以在基本不出现通货膨胀的情况下温和增长。他将这种局面称做“完美的平衡”。

* * *

肯尼斯•；道尔(Kenneth Tower)，嘉信理财(Charles Schwab)首席市场策略师，克萨斯州奥斯汀

道琼斯工业股票平均价格指数：8250点
10年期美国国债收益率：3.6%
人均GDP增长率：2.5%
2005年最感意外之事：长期利率没能上涨

道尔对股市真是悲观之至，他认为美国股市明年有可能暴跌25%，建议人们充分考虑这一前景。道尔说：“我对股市的看法悲观到了极点。”

有太多的投资者目前都持乐观看法，这意味著可用于投资的资金大多都已投入了市场。道尔说：“这在我看来是个供需问题，可以将股市继续推高的资金在哪里？”

他以美国国债投资回报率的不断增高来支持自己的悲观看法。鉴于美国的短期利率已升至4%以上，如果投资者认为股市有可能停滞不前，他们更有可能将资金投入国债而不是股市。道尔说：“如果你预计标准普尔500指数的涨幅也只能达到5%，那为什么还要冒险去投资股市呢？投资1年期美国国债就可以稳稳赚到5%的回报率了。”

作者：uiop101 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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